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2022年全年,人民幣對美元貶值7.86%,在亞洲主要貨幣中排名居中。根據第一財經記者的采訪和觀察,機構預計2023年人民幣將走強,部分較為樂觀的機構將預測點位放在了6.7~6.8附近。例如,巴克萊和國泰君安國際認為,2023年年底,美元/人民幣的目標價是6.7。

截至北京時間1月4日18:35,美元指數回落至103.76,美元/離岸人民幣報6.88。

強美元臨近尾聲

盡管各大機構預計美聯儲2023年至少還要加息2~3次,每次25BP,但比起2022年400BP的全年加息幅度,可以說目前美聯儲的緊縮政策已接近尾聲。

“美元的整體疲軟將至少延續到2023年上半年。由于日本央行可能會出人意料地加速收緊政策,美元的下行風險已經加劇?!眹┚矅H首席經濟學家周浩表示。

美元指數在2022年最高突破了114大關,而在11月10日,由于美國CPI數據遠弱于預期,美元指數從110.30下跌至11月底的106.28。自此,該指數形成了下行通道,直到年底。

“在2023年的第一個交易日,美元指數突破了通道的下行趨勢線,并回到了50%回撤位104.70上方。美元是否會在2023年繼續走高備受關注?!奔问⒓瘓F資深分析師Jerry Zhang對記者表示。目前,更多觀點傾向于認為,強美元臨近尾聲。

他表示,按照“美元微笑理論”,美元在避險情緒高漲和美國經濟強勁的階段都會走強,而經濟表現疲軟的周期(利率到達峰值,美聯儲開始降息)將拖累美元下行?!拔覀兛赡苷诮洑v后者。就連該理論的提出者Stephen Jen都認為,2023年適合做空美元。從美元指數的周線圖來看,103.30附近將成為關鍵分水嶺,跌破該點位將意味著2021年5月開始的上升趨勢被打破,指數可能跌向長達12年的上升通道下軌?!盝erry Zhang稱。

由于美國連續兩個月的通脹數據降溫,引發英鎊、歐元和一些新興市場貨幣等風險貨幣反彈。國際投行從去年12月開始紛紛上調了歐元、英鎊等貨幣對美元的預測點位。

例如,巴克萊方面將歐元/美元2023年年底的預測上調至1.12(2022年歐元一度對美元跌破1:1平價),英鎊/美元為1.29(2022年英鎊同樣對美元一度跌破平價)。

瑞銀也最新上調了2023年3月、6月、9月及12月歐元/美元的預測值至1.02、1.05、1.07及1.1,原來分別為0.96、0.98、1及1.04。歐元區通脹已超越美國,而且降溫的跡象溫和,機構認為歐元現在可能會回吐近期一些漲幅,但隨著周期發展及歐洲央行展示其控制通脹的能力,歐元在2023年有望逐步反彈。瑞銀同時上調明年3月、6月、9月及12月英鎊/美元的預測值至1.16、1.21、1.24及1.3,原來分別為1.1、1.13、1.16及1.21。英鎊在英國首相蘇納克上臺后強勁回升。英鎊現已反映過去多年的經濟問題,一旦國內和全球增長進一步正?;?,機構認為英鎊從當前水平反彈的潛力是相當強的。

不排除美元短期反撲

盡管各界普遍認為美元長期會走軟,但并不排除短期會出現反彈,例如2023年開年美元指數的走勢就頗為強勁。

“美元走軟,疊加美股回升和美債收益率下降,市場似乎為美國加息周期即將結束布局,甚至為2023年下半年開始降息做好準備。但短期而言,我們對美元進一步貶值保持謹慎的看法,主因在于,美國目前的利率水平仍非常有吸引力,美元最近的走勢主要由資金流驅動。由于全球經濟增長風險高企,從而為美元提供支撐。我們認為市場對美聯儲壓抑通脹的工作過于樂觀?!?瑞銀稱。

此外,機構認為,美元近年強勁升值是由相對高的名義和實際收益率所驅動的,隨著美國通脹放緩及實際利率上升,通脹率可能將會低于利率,這應對美元有利。事實上,美國10年期國債收益率仍高于其他G10國家(新西蘭以外)。

同時,短期內,匯市頭寸和勢頭也支撐美元走強。隨著歐元反彈勢頭增強,不少短線投資者已迅速把美元多頭(歐元空頭)變為布局歐元多頭(美元空頭),但現在看來略為過度,觸發交易員逆轉行動不難,這也會帶動美元短線反彈。

更值得注意的是,全球經濟下行風險揮之不去。當前的加息周期壓抑了通脹,同時削弱了全球經濟前景。不少經濟學家預計2023年將出現溫和衰退,這卻對美元構成支撐,因為經濟活動放慢對G10其他國家造成的傷害更大。

“盡管如此,但我們相信美元長期會走軟?!比疸y稱,因為美聯儲較早啟動加息周期,它也可能成為首批開始降息的央行之一,政策制定者對經濟增長感到擔憂,而增長疲軟通常對貨幣不利。其他主要貨幣過去幾年跑輸美元,但這一趨勢難以長久延續。俄烏沖突或歐洲能源短缺等風險終將消退,全球經濟有望在2023年年下半年和2024年恢復增長,對歐元、英鎊和亞洲主要出口國貨幣都會形成支持。中國和日本重新開放也對全球經濟增長產生積極的作用,美國以外地區增長前景好轉往往利空美元。

人民幣有望持續反彈

2022年,國際機構對人民幣的預測點位一調再調(向貶值的方向),7.5甚至是7.8的預測點位并不少見。然而,2023年的共識則是,人民幣將一掃陰霾,并持續企穩回升。

隨著中國宣布從1月8日起對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”,經濟復蘇的預期正不斷提升,基本面的回暖讓國際資金的重新流入預期可能支撐人民幣升值。

野村東方國際證券研究部首席策略分析師高挺對記者表示,美聯儲快速加息的進程已經進入后期,美元大幅升值的階段也已經過去,這對新興市場是有利的,2023年資金可能回流新興市場。同時,美國經濟衰退的可能性會使國際投資者在其他領域尋找投資機會?!拔覀兣袛?023年中國經濟復蘇,尤其是在二季度之后復蘇更趨明顯,北向資金的流入量有可能會較2022年增加,外資有望成為全年額外的流動性亮點?!备咄ΨQ。

不過,由于海外衰退預期升溫,2023年中國的出口可能面臨大幅放緩的壓力,導致過去兩年的大幅經常賬戶順差不復存在,這部分“真金白銀”的缺失會否影響人民幣?周浩對記者表示:“盡管2022年順差巨大,但這似乎也并無助于人民幣升值。2023年可能經常賬戶會回歸一個趨于正常的水平?!?/p>

周浩預計,未來一年,人民幣將走強?!拔覀兊幕炯僭O是美元/人民幣將觸及6.8,如果經濟指標強于預期,則進一步升值的可能性不可低估(2023年全年有望觸及6.7)?!?/p>

“我們相信6.8不會成為美元對人民幣的障礙?!彼Q,人民幣最重要的驅動因素實際上來自國內方面。中國經濟將在2023年迎來強勁復蘇,全面重新開放在望。與此同時,在支持經濟增長方面,政策基調已不再那么猶豫,而是將重點放在國內消費上。

巴克萊方面則表示,重新開放的過程必然會給中國的國際收支平衡帶來負面影響,但人民幣還是將大概率對美元反彈,只是可能幅度會小于其他發達國家貨幣。此外,中國經濟復蘇應會提振亞太地區的高貝塔貨幣,例如韓元、依賴旅游業的泰銖和馬來西亞林吉特。

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